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本帖最后由 重巡羊舰 于 2023-9-5 16:21 编辑
中铁特货成立于2003年，依托铁路运输资源优势，已形成商品汽车物流、冷链物流和大件货物物流三大主营业务板块。我国冷链物流行业的竞争较为激烈，据不完全统计，我国共有上千家大小不一的冷链物流服务供应商，由于部分企业往往使用不规范手段进行运作，采取低价低质的竞争策略抢占市场份额，导致整体行业处于无序的竞争状态。在充分竞争的市场环境下，中铁特货的业务经营受到较大挑战。
招股书显示，作为中铁特货第二收入来源的冷链物流业务在报告期内一直处于亏损状态。2017年至2019年及2020年上半年，中铁特货冷链物流业务分别实现毛利润-14117.26万元、-16451.29万元、-16887.75万元和-6498.39万元，毛利率分别为-44.44%、-40.20%、-41.11%和-30.55%，各期毛利润占主营业务毛利润的比例分别为-22.48%、-26.86%、-21.65%和-23.92%。
“未来随着冷链物流市场逐渐成熟、发行人冷链业务体系的完善和规模化效应的提升，预计发行人冷链物流业务板块的效益情况将得到改善。然而，若未来冷链物流行业整体竞争格局、监管体制、价格机制等方面出现重大不利变化，则发行人将面临较为不利的经营环境，存在冷链物流业务持续亏损的风险。”中铁特货在招股书中也提示了冷链物流业务持续亏损的风险。
不过，在招股书中，中铁特货表示目前公司的冷链物流业务尚未形成规模效应：“发行人冷链物流业务规模较小，尚未形成规模效应，且目前所使用的冷链物流专业运输车辆及设备较为老旧，导致经济效益较低。”
 看了眼招股书，基本就是市场经济下被民企爆杀的状态，这还畅想啥，企业菜总不能让国家兜底吧，再说我国铁路系统从来不是为货运为主开发的，拿美国作比较毫无意义，美帝还有一堆重复建设的线路
 上市企业有点好，分析师给你说的明明白白的
根据中物联冷链委数据，2019年公路冷链运输主要货物运输量为20880万吨，占比达到89.7%；铁路冷链运输量为232万吨，海运冷链运输量为1881万吨，航空冷链运输主要货物运输量为278万吨。
甚至打不过航空件啊航空件……你这不缩编才有鬼了…又不是铁道部时候，要自负盈亏的啊
（一）公司的主营业务、主要产品及其用途
中铁特货成立于 2003 年，是国铁集团旗下的专业物流服务供应商。公司以服务经
济发展、服务人民生活为己任，以建设铁路特货现代物流企业，做强做优做大特货物流
业务为发展目标，致力于为客户提供安全、快捷、优质的全程物流服务。公司依托铁路
运输资源优势，发展至今已形成商品汽车物流、冷链物流和大件货物物流三大主营业务
板块。
公司是商品汽车综合物流服务提供商，为汽车制造企业提供包括运输、仓储、配送
在内的一体化汽车物流服务，公司拥有铁路商品汽车专用运输车辆合计近 2 万辆。公司
的主要客户为国内各大汽车制造企业或其下属公司，根据客户的不同需求围绕铁路运输
设计高效、安全的物流解决方案，保障商品汽车安全、及时地送达目的地。目前公司与
多家汽车生产厂商建立了长期、稳定的合作关系，为一汽股份、东风汽车集团、上汽集
团、兵装集团、北汽集团、广汽集团、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等众多汽车制造企
业或其下属公司提供以铁路运输为主体的专业商品汽车物流服务。
截至 2018 年末、2019 年末和 2020 年末，公司铁路商品汽车物流专用运输车辆保
有量分别为 19,979 辆、19,979 辆和 19,979 辆。2018 年度、2019 年度和 2020 年度，公
司商品汽车运输量分别为 577.90 万台、656.92 万台和 607.69 万台，按照我国 2018 年度、
2019 年度和 2020 年度汽车销量计算，公司在商品汽车物流行业的市场份额分别为
20.58%、25.49%和 24.01%，是我国商品汽车运输领域最重要的承运人之一。
自 2003 年成立伊始，特货公司便开始从事铁路冷链运输业务。经过十余年的精耕
细作，公司的冷链业务经营模式正在从中长距离“站到站”铁路干线运输向“门到门”
全程冷链物流发展。公司拥有完善的安全保障体系和风险控制系统，依靠不断经历技术
革新的铁路冷藏运输装备，为客户提供全过程温控、高品质、长距离、大批量、全天候
的冷链物流服务。公司的冷链货源覆盖了如蒙牛、伊利、双汇等食品行业领先企业。截
至 2020 年末，公司拥有铁路冷链物流专用运输车合计 3,658 辆。报告期内，公司的冷
链业务发运量分别为 137.70 万吨、147.39 万吨和 145.31 万吨，2018 年至 2020 年复合
年均增长率为 2.72%。
铁路大件货物物流是指针对在体积和重量上超过一般标准货物的大件货物的运输、
储存、装卸等流通过程。就铁路运输而言，超过一般标准通常指长度超过 5 米，或宽度
超过 3.2 米，或高度超过 3.6 米，或重量超过 60 吨。在大件货物物流领域，公司主要采
取铁路“站到站”的服务模式，其主要运输货物为变压器、发电机定子、转子、锅炉汽
包、机械配件、长钢轨、预制梁等。
公司目前拥有铁路大件专用运输车辆 30 余种，能够覆盖市场上绝大多数超限货物
的运输需求。截至 2020 年末，公司铁路大件货物专用运输车辆的保有量为 1,104 辆。
公司配备实力雄厚的铁路技术人员，在核定货物外型尺寸、重量后，能够根据货物参数
选择专用车辆并进行适当改造并制定相应的专业装载加固方案以适应运输需求，最大程
度地保障大件货物的运输安全。
报告期内，本公司前五名客户收入占比分别为 69.79%、68.56%和 62.30%，公司客
户集中度较高主要是由于国内汽车生产制造企业市场集中度较高，2019 年度国内汽车
销量排名前十位的汽车生产企业销量合计占全年汽车销售总量的 90.4%。目前，公司商
品汽车物流业务以前述排名前列的大型汽车生产厂商及其下属企业为核心客户。因此，
汽车生产厂商的市场结构导致了本公司客户集中度较高。在未来的经营过程中，若汽车
市场竞争激烈等因素导致公司主要客户所生产汽车品牌销量下滑，可能影响公司的商品
汽车物流业务量，将会给公司经营带来不利影响。
3、物流运输安全风险
公司主要通过铁路运输的方式提供商品汽车和冷链物流服务。在运输过程中，可能
存在因不可抗力或人为疏失因素而造成车辆损坏或者冷链物流环节出现“断链”现象
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中铁特货物流股份有限公司 招股说明书摘要
导致运输品受损变质。此外，若在物流运输过程中发生安全事故，则可能导致公司面临
向相关方赔偿、交通运输工具损毁等风险。
4、铁路运输调度的风险
公司是国铁集团旗下的专业物流服务供应商，依托铁路路网开展业务。铁路路网客
观上运能有上限，且公司开行列车的安排取决于国铁集团的统一调度指挥。国铁集团会
兼顾各铁路运输企业运输经营工作安排以及运输市场需求和运力资源的客观变化情况，
统筹安排客货列车运行。因此，若因铁路统一调度而出现运输周转率下降、运能短缺的
情况，将会对公司的经营生产产生不利影响。
5、冷链物流业务持续亏损的风险
报告期内，发行人冷链物流业务分别实现毛利润-16,451.29 万元、-16,887.75 万元
和-19,310.40 万元，毛利率分别为-40.20%、-41.11%和-44.15%，报告期内公司冷链物流
业务处于亏损状态。未来随着冷链物流市场逐渐成熟、发行人冷链业务体系的完善和规
模化效应的提升，预计发行人冷链物流业务板块的效益情况将得到改善。然而，若未来
冷链物流行业整体竞争格局、监管体制、价格机制等方面出现重大不利变化，则发行人
将面临较为不利的经营环境，存在冷链物流业务持续亏损的风险。
（四）财务风险
1、关联交易占比较高的风险
报告期内，发行人向关联方购买商品及接受劳务金额分别为 498,346.96 万元、
547,454.66 万元和 524,955.29 万元，占报告期营业成本比重分别为 68.60%、69.57%和
67.01%；向关联方销售商品及提供劳务金额分别为 186,795.32 万元、192,670.98 万元和
169,477.30 万元，占报告期营业收入比重分别为 23.69%、22.28%和 20.04%。
发行人作为铁路专业运输公司，业务范围遍布全国各地，公司的核心竞争力是拥有
针对商品汽车物流、冷链物流、大件货物物流的铁路专业运输设备和全程物流解决能力。
而我国铁路资产呈网状结构遍布全国，各地区铁路资产的管理运营由各地方铁路局集团
负责，与包括发行人在内的全国性专业铁路运输企业各有分工。鉴于铁路行业“全程全
网”的行业及业务特点，发行人在提供铁路物流服务过程中不可避免地需要使用国铁集
团及其控制的下属单位的铁路网络、场站设施，采购沿途各铁路局提供各项路网服务，
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沪公网安备 31010702007642号 )
发表于 2023-9-5 11:51
这事你得去问铁老大。当年北京想用既有的废线搞一条轨交，就是不松手，最后不得已在这条线旁边完全重建了一条线
