中国利率不断下降，20年期国债收益率低于日本

a295539144

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中国的利率仍在下降。从国债收益率来看，30年期和20年期均低于日本，10年期处于在全球范围内仅次于瑞士和日本的低水平。这是因为中小金融机构等预见到大规模货币宽松，正在加快购买国债。利率下降已引起货币贬值压力，人民币兑美元汇率已接近约17年来的低点。

英国LSEG的数据显示，中国20年期国债（基准债券）的收益率1月6日一度降至1.900%（债券价格上涨）。与此同时，20年期的日本国债收益率升至1.918%，这是自有可比数据的2001年11月以来、中国首次低于日本。7日也出现了中国的收益率低于日本的情况。  

从日本和中国的国债收益率来看，2024年11月底30年期刚刚逆转。从收益率曲线来看，中国超长期国债收益率已经先行下降，作为长期利率指标的10年期国债收益率的逆转也逐渐具备现实意味。

       中国在2024年12月9日的中央政治局会议上，时隔约14年首次提出了转向“适度宽松的货币政策”。这是自雷曼危机后不得不刺激经济的2009~2010年以来的首次。此次首次使用了“超常规逆周期调节”这一表述，代表着要同时摆脱传统的经济刺激措施。

       中国人民银行（央行）加强了宽松姿态。从2024年8月开始的通过市场买卖国债来看，持续净买入，截至2024年11月末的国债余额达到2.6655万亿元，4个月内增加了逾1万亿元。

中国央行正在缩小中期借贷便利（MLF）等传统货币调节手段的作用。买卖国债的目的是完善与以短期利率为政策目标的发达国家相同的制度。不过，中国央行的总资产中国债比率已上升至近6%，市场相关人士评价称“接近量化宽松”。

       为了在实质性加强的大规模货币宽松之前抢占先机，农村金融机构等中小金融机构纷纷转向购买国债。与国有大型银行相比，这些机构的客户基础和实力较弱，因此不得不将资金投向相对安全的国债。这种情况与过去的日本相似。

       在中国，以政府抑制泡沫的政策为契机，房价转为下跌。占家庭资产大部分的住房价格下跌，正在导致以高价商品为中心的消费低迷。北京2024年11月社会消费品零售总额同比下降14.1%，上海同比下降13.5%。消费低迷带来物价难以上涨的“反通货膨胀”，这也对国债投资起到了推动作用。        市场上有观点认为，“金融机构购买债券的速度过快”（德邦证券的分析师吕品）。这是因为，如果利率上升（债券价格下跌），金融机构将面临蒙受潜亏的风险。

       中国银行间市场交易商协会在2024年底的会议上表示，“为了不错过交易机会，大量资金涌入债券市场”。在此基础上，以成为国债购买主角的中小金融机构为例警告称，“风险管理能力有问题的金融机构要及时通报监督部门”。

   利率的急剧下降带来人民币贬值的压力。在7日的上海外汇市场的日间交易中，人民币以1美元兑7.3275元收盘。如果最终低于2023年9月8日创出的7.351元，将是自2007年12月26日以来的最低水平。

       尽管人民币存在资本管制，但今后作为与瑞士法郎和日元并列的低利率货币，“套利交易”可能会变得活跃。套利交易的增加将导致货币贬值。中国将面临兼顾货币宽松和阻止货币贬值这一难题。

larry1

终于有人谈国债了。
没有最低，只有更低。日本去年都搞到负的了。
人民币在可预见的未来，利率也会越来越低。

Libartas

去年年底就有墙街基金经理在x上炒这个

med

终于开始讨论东亚正式服了吗

骆宾王

不懂就问，这个对于市场上常见的债基有什么影响。。。？对大A呢。。。？

璇瑢子R

骆宾王 发表于 2025-1-9 23:47
不懂就问，这个对于市场上常见的债基有什么影响。。。？对大A呢。。。？

利率下降，债券价格上涨，持有债券能挣利息意外的钱。

国债代表无风险利率，如果利率降低，会有利于股价
但是利率降低又有可能意味着经济有问题，那又不利于股价
所以对股市的影响比较难说

炉边的风

中国名义利率低但实际利率是正的，日本实际利率是负的

valand

不看日元汇率跌了多少？

Rotly

一边通胀压不下去，一边通缩提不上来。东西真是好对比

FeteFete

美国量化宽松搞了10年+，到拜登时代才开始加息也没见出啥事
日本一直搞到现在（不过泥潭貌似那这个嘲讽日本）

没什么bu好

金价涨了吗？

----发送自 Xiaomi 22021211RC,Android 12

保罗赫伯特

想起来耶伦最近的发言

songziyao

Rotly 发表于 2025-1-10 00:16
一边通胀压不下去，一边通缩提不上来。东西真是好对比

在我看来这反而不是对比而是相辅相成，对面通胀压不下去，和这边通缩提不起来，原因可以说是一枚硬币的两面的

—— 来自 Xiaomi 21091116AC, Android 11上的 S1Next-鹅版 v2.5.4

lylzn001

为啥啊，利率降的那么低了还要去买国债？还买10年期20年期的？为啥宽松货币政策下就加速了？没其他东西好买了吗？政府马上会发钱导致货币贬值？越跌越买？

璇瑢子R

lylzn001 发表于 2025-1-10 01:29
为啥啊，利率降的那么低了还要去买国债？还买10年期20年期的？为啥宽松货币政策下就加速了？没其他东西好买 ...

假设你有100块钱的债券，约定一年后还你100加上五块钱利息，当前的市场利息就是5%
假设下一秒市场利息降到了4%
那就意味着你可以用105/104=100.96的价钱卖出你100元买来的债券
也就是这个降息给你产生了0.96的利息

所以利息下降的时候可以从债券的本金里挣钱

革萌

lylzn001 发表于 2025-1-10 01:29
为啥啊，利率降的那么低了还要去买国债？还买10年期20年期的？为啥宽松货币政策下就加速了？没其他东西好买 ...

国债利率对应国家发债的成本，要是卖不出去就只能加大利率才能有人买了

wszweill

璇瑢子R 发表于 2025-1-9 12:34
假设你有100块钱的债券，约定一年后还你100加上五块钱利息，当前的市场利息就是5%
假设下一秒市场利息降 ...

你这个答非所问，问的是104为啥有人买，而不是105为啥能卖出去
实际上是因为104能卖出去，才会有105-104二级市场的可能。
直接把对赌持续走低当成国债市场主要动因也有点抽象了。

— from Xiaomi 22041211AC, Android 12 of S1 Next Goose v2.5.2-play

璇瑢子R

wszweill 发表于 2025-1-10 02:05
你这个答非所问，问的是104为啥有人买，而不是105为啥能卖出去
实际上是因为104能卖出去，才会有105-104 ...

国债就是有二级交易市场啊。
除了很多交易所可以交易以外
还可以自己私下谈好了OTC交易

至于为什么有人买。都是同样剩余期限的国债，你可以100块买4%新发行的，也可以二级市场上100.96块买5%利率的，那有什么区别。

另外我发的的是最简单的情况还只有一年。剩余期限要是还有十年二十年那随便几个基点的变化就是很可观的收益了。

wszweill

璇瑢子R 发表于 2025-1-9 13:28
国债就是有二级交易市场啊。
除了很多交易所可以交易以外
还可以自己私下谈好了OTC交易

因为真这么简单的话，那就会形成优势解。因为发国债本身对于发债国的成本是极低的，特别是低利率的国债 要是这么轻松就能卖出去，那美帝为啥要加息产生美元潮汐呢，直接降息让大家框框买不就完了（
现实中国债利率并不是所有国家都会走低。对于中国这种大型经济体来说，以套利（特指国债的年度间利率差）为目标来分析国债市场显然是本末倒置的。

鱼丈人

前两个月债市炒得太猛了，应该要干预一下。

aegind

讨论里面的经济问题就暴露泥潭平均认知水平了吧，
票面利率和实际收益率先分清楚。
在上面的基础上，从24年年中开始一系列的文件和口径估计泥潭也没几个留意的，猜猜上面想要抬还是要压？
然后主楼文章暴露了什么现状，上面实施的手段收效如何？

ltycomputer

名义利率降了，算PPI/CPI实际利率还有2.8%左右

在香港发行600亿央票也是稳汇率急了（中央银行票据发行公告[2025]第1号）

mimighost

lylzn001 发表于 2025-1-10 01:29
为啥啊，利率降的那么低了还要去买国债？还买10年期20年期的？为啥宽松货币政策下就加速了？没其他东西好买 ...

说明预期更差呗

国债这么低都有人抢着买不投资，属实讨厌了

不容易注册上

原因有三，第一个是通缩预期，第二个是避险情绪，第三个是市场上缺乏其他同类金融产品，保本理财基金都保不了本了，中产阶层资产蓄水池房子也价格不那么保险了，国债可不就是香饽饽，像日本啦德国啦还有负利率呢还有人买

AstraZeneca

尽管炒长期国债好了，今年大概率3万亿特别国债的发行规模，大家想要都可以拿走哦

AstraZeneca

wszweill 发表于 2025-1-10 03:19
因为真这么简单的话，那就会形成优势解。因为发国债本身对于发债国的成本是极低的，特别是低利率的国债 要 ...

长期国债的长期走势和社会平均投资回报率相关
短期走势只和市场投机力量对比相关

大部分人不理解也不相信国债也是一个能够被炒作的金融商品

AstraZeneca

aegind 发表于 2025-1-10 04:50
讨论里面的经济问题就暴露泥潭平均认知水平了吧，
票面利率和实际收益率先分清楚。
在上面的基础上，从24年 ...

财政部作为潜在的国债最大空头，没有发力导致的

到目前为止，都是央行在前台演戏，然而央行没有任何能力去影响国债供给，最多可怜巴巴地从各金融机构手里借券

璇瑢子R

wszweill 发表于 2025-1-10 03:19
因为真这么简单的话，那就会形成优势解。因为发国债本身对于发债国的成本是极低的，特别是低利率的国债 要 ...

这不是套局部市场不平衡的利，这是套经济大势的利。

举个例子，20年前买房也是套利。

痴货

aegind 发表于 2025-1-10 04:50
讨论里面的经济问题就暴露泥潭平均认知水平了吧，
票面利率和实际收益率先分清楚。
在上面的基础上，从24年 ...

印象当中上面本来就想压低收益率吧，经济过热时才整高的，本质就是想让钱去经济里运转起来而不是趴在银行账上。压低之后对财政部发行新的国债也有好处

原装大小姐

这个不是利率，是国债收益率，二级市场用的。简单的规律就是收益率越高，国债越不受投资者偏爱。如果收益率越高，那么发债成本就越高，因为不爱买。

反映到股市就是股债跷跷板，股市大涨会倾向于抛售债券进入股市投资，这时候收益率就会飙升。

反映到经济，那就是如果需要更多发国债，那这个收益率就不能高，因为越高成本越高，同时也有一定的看空经济逻辑存在，毕竟如果企业利润强劲，你股市不上涨是不可能的

—— 来自 鹅球 v3.3.96-alpha

烦不烦

憋在那绕圈子了， 直接说是不是药丸把

a4ac7

这种情况怕什么

美元汇率gpt好像查的不准



—— 来自 鹅球 v3.3.96

AstraZeneca

a4ac7 发表于 2025-1-10 09:16
这种情况怕什么

美元汇率gpt好像查的不准

不用这么麻烦，看CFETS人民币汇率指数 就可以了
https://iftp.chinamoney.com.cn/chinese/bkrmbidx/

央行汇率决策早就脱离 USD/CNY这个单一指标了，至于USD/CNH这种实际体量很小的货币对更不会作为主要的决策依据

Rotly

AstraZeneca 发表于 2025-1-10 07:53
长期国债的长期走势和社会平均投资回报率相关
短期走势只和市场投机力量对比相关

？货币市场只有投机？
你看过算过监管给各机构的lcr，净稳等指标的要求对应的货币市场工具硬性需求吗？
知道各类产品从成立到发售，各个环节要被check多少次久期配置吗？
上海人行怎么卡利率债市场准入的也不知道吧？

AstraZeneca

Rotly 发表于 2025-1-10 10:42
？货币市场只有投机？
你看过算过监管给各机构的lcr，净稳等指标的要求对应的货币市场工具硬性需求吗？
...

http://www.pbc.gov.cn/goutongjia ... /5562705/index.html

我不道啊，但是央行说政府债近期持续“供不应求”
而且债券市场和货币市场是不是该分开讨论 ？

鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

coffinzh

作为一个外汇管制的国家，这个破事搞了半年都还没搞定，央妈的水平真的

Kuses

中美利差狠狠的套起来

洛拉斯

我理解的是

人民币资产上收益都不够高，宁愿高价买国债，导致国债收益率降低